Klimatické zmeny a digitálne inovácie formujú budúcnosť globálnych financií a ľudstva. Dosahovanie cieľov v oblasti udržateľnosti a čistej nuly, najmä pre spoločnosti snažiace sa vyrovnať emisie a odstraňovať skleníkové plyny (GHG), predstavuje značné výzvy. Uhlíkové obchodovanie a uhlíkové trhy ponúkajú v tomto ohľade kritický nástroj.

Existujú dva hlavné typy uhlíkových trhov: záväzné (compliance) a dobrovoľné (VCM). Kým záväzné trhy sú regulované povinnými rámcami redukcie emisií, dobrovoľné uhlíkové trhy (VCM) existujú už desaťročia, ale zatiaľ nedosiahli svoj plný potenciál. VCM umožňujú podnikom a jednotlivcom dobrovoľne generovať, predávať a nakupovať uhlíkové kredity. Tieto kredity predstavujú jednu tonu ekvivalentu oxidu uhličitého zníženú alebo odstránenú z atmosféry. Nákupy sú často motivované cieľmi v oblasti spoločenskej zodpovednosti, predvídaním budúcich regulácií alebo špekuláciou. VCM poskytujú flexibilný mechanizmus na financovanie projektov, ktoré redukujú alebo odstraňujú GHG.

Napriek svojmu potenciálu, súčasná krajina VCM je roztrieštená a komplexná. Medzi hlavné výzvy patria:

• Zabezpečenie pozitívneho vplyvu na životné prostredie: Existujú otázky týkajúce sa integrity kreditov, ako napríklad či projekty skutočne prinášajú dodatočné zníženie emisií (adicionalita), ako dlho tieto zníženia pretrvajú (permnanencia), a či nedochádza k podvodom alebo fantómovým kreditom.
• Nedostatok transparentnosti: Kvalita uhlíkových kreditov sa líši a kupujúci ju nemusia ľahko identifikovať. Cenová transparentnosť tiež chýba, pretože ceny sa často dohadujú bilaterálne a závisia od mnohých faktorov. Transparentnosť finančných tokov do projektov je tiež problémom.
• Nesúlad medzi štandardmi a akreditačnými orgánmi: Existuje mnoho rôznych štandardov (napr. Verra Carbon Standard, Gold Standard, ACR), čo sťažuje porovnávanie kreditov a vytvára problémy s interoperabilitou a fungibilitou.
• Nesúhlas s digitalizáciou: Niektoré dominantné akreditačné orgány zakázali tokenizáciu kreditov držaných v ich registroch, čo bráni zavádzaniu digitálnych riešení.
• Dostupnosť a bariéry vstupu: Proces registrácie, validácie a verifikácie projektov je nákladný a komplexný. Nákup kreditov je často spojený s potrebnými špecializovanými znalosťami a zmluvnými dojednaniami, čo odrádza nových účastníkov, najmä menšie subjekty.

Technológia distribuovaných záznamov (DLT) a tokenizácia majú potenciál transformovať VCM a riešiť mnohé z týchto výziev. Tokenizácia prevádza aktíva na digitálne tokeny, ktoré predstavujú vlastnícke práva na DLT. Každá transakcia na DLT môže byť sledovaná, auditovaná a verifikovaná v reálnom čase, čím sa znižuje riziko podvodu a zvyšuje trhová efektívnosť.

Výhody tokenizácie pre VCM zahŕňajú:

• Zvýšená transparentnosť a sledovateľnosť: Každá transakcia je zaznamenaná na DLT, čím sa vytvára nemenný záznam. To umožňuje sledovať kredity od vzniku po zrušenie, čo znižuje riziko podvodu a dvojitého použitia. Tokeny môžu niesť verifikovateľné údaje o environmentálnom dopade, pôvode a stave verifikácie.
• Vylepšená dostupnosť: Tokenizácia môže znížiť bariéry vstupu pre menších kupujúcich. Frakcionalizácia umožňuje nákup menších častí uhlíkových kreditov, čo sprístupňuje trh širšiemu okruhu účastníkov, vrátane jednotlivcov a malých firiem.
• Inteligentné kontrakty pre automatizované dodržiavanie predpisov: Samovykonateľné kontrakty (smart contracts) môžu automatizovať procesy verifikácie emisií, certifikácie a dodržiavania štandardov, čím sa zvyšuje dôvera a kvalita kreditov.
• Zvýšená obchodná efektivita: DLT môže uľahčiť efektívnejšie sekundárne obchodovanie a umožniť použitie tokenizovaných kreditov ako kolaterálu, čím sa zvyšuje likvidita a flexibilita pre kupujúcich.

Napriek prísľubu tokenizácie, existujú aj prekážky. Samotná tokenizácia nevyrieši problémy so štandardmi a zabezpečením kvality. Pretrvávajú výzvy týkajúce sa dôvery, zložitosti verifikácie a potreby synchronizácie záznamov medzi tradičnými a digitálnymi systémami. Kľúčová je aj interoperabilita medzi rôznymi DLT platformami a tradičnými registrami.

Pre úspech tokenizovaných uhlíkových trhov je nevyhnutná spolupráca medzi priemyselnými účastníkmi, regulátormi a poskytovateľmi technológií. Vytvorenie jednotného a štandardizovaného rámca, ktorý podporuje technologické inovácie, je kľúčové. Využitie DLT na zlepšenie transparentnosti cien a kvality, zavedenie nezávislej verifikácie a auditovateľných digitálnych záznamov, a regulačná podpora pre vzdelávanie a inovácie (napr. prostredníctvom sandboxov) sú dôležité odporúčania pre ďalší rozvoj.

Tokenizácia môže priniesť VCM vyššiu integritu, transparentnosť a dostupnosť, ale len ak bude implementovaná v rámci silných riadiacich štruktúr a harmonizovaných štandardov. JaroR

Správa organizácie Global Digital Finance (GDF)  o dobrovoľných trhoch s uhlíkom ( VCM )

Glosár kľúčových pojmov

• Adicionalita: Kritérium integrity pre uhlíkové kredity, ktoré vyžaduje, aby projekty preukázali, že by nedošlo k zníženiu alebo odstráneniu emisií bez stimulov z príjmov z uhlíkových kreditov.
• Blockchain: Typ distribuovanej účtovnej knihy (DLT), ktorá zaznamenáva transakcie v blokoch a reťazovým spôsobom. Je navrhnutý tak, aby bol bezpečný, transparentný a nemenný.
• Uhlíkový kredit: Nefinančná environmentálna komodita, ktorá predstavuje jednu tonu ekvivalentu oxidu uhličitého zníženú alebo odstránenú z atmosféry.
• Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM): Mechanizmus Európskej únie navrhnutý na vyrovnanie cien uhlíka na dovážanom tovare s cenami uhlíka na domácom tovare v rámci systému EU ETS.
• Compliance Market: Trh s uhlíkom riadený povinnými národnými, regionálnymi alebo medzinárodnými rámcami pre zníženie emisií skleníkových plynov.
• Distributed Ledger Technology (DLT): Digitálny systém na zaznamenávanie transakcií na viacerých miestach súčasne. Blockchain je typ DLT.
• Dvojité míňanie (Double Counting): Situácia, keď sa rovnaké zníženie alebo odstránenie emisií započíta viac ako raz, čím sa podkopáva integrita trhu.
• Environmental, Social, and Governance (ESG): Súbor štandardov pre správanie spoločnosti, ktoré investori používajú na hodnotenie netradičných faktorov.
• Frakcionácia: Proces rozdelenia aktíva na menšie, obchodovateľné jednotky.
• Greenwashing: Praktika, keď spoločnosti predstierajú, že sú environmentálne udržateľnejšie, než v skutočnosti sú.
• Greenhouse Gas (GHG): Plyny v atmosfére, ktoré absorbujú a vyžarujú žiarenie v tepelnom infračervenom rozsahu, čím spôsobujú skleníkový efekt (napr. oxid uhličitý, metán).
• Integrity Council for the Voluntary Carbon Market (ICVCM): Organizácia, ktorá stanovuje štandardy pre vysokokvalitné uhlíkové kredity v VCM.
• Interoperabilita: Schopnosť rôznych systémov, platforiem alebo blockchainov vzájomne komunikovať a vymieňať si údaje.
• Legal Entity Identifier (LEI): Globálny štandardizovaný identifikátor, ktorý poskytuje jedinečnú identitu právnickým osobám zúčastňujúcim sa na finančných transakciách.
• Mitigation Outcome Interests (MOIs): Uhlíkové forwardové nástroje, ktoré emitent dlhopisu dlhuje držiteľovi MOI, často splácané s využitím jednotiek výsledku zmierňovania (MOUs).
• Mitigation Outcome Units (MOUs): Jednotky zníženia emisií skleníkových plynov, ktoré sú v podstate uhlíkovými kreditmi uznávanými podľa medzinárodných alebo národných overovacích mechanizmov.
• Net Zero: Dosiahnutie rovnováhy medzi množstvom emisií skleníkových plynov vypustených do atmosféry a množstvom odstránených.
• Trvalosť: Kritérium integrity pre uhlíkové kredity, ktoré sa vzťahuje na to, ako dlho sa vyhýbané, znížené alebo odstránené emisie skleníkových plynov udržia mimo atmosféry.
• Real-World Assets (RWA): Hmatateľné alebo nehmotné aktíva v tradičnom finančnom svete, ktoré sú tokenizované na DLT.
• Registries: Platformy, ktoré zaznamenávajú vydávanie, vlastníctvo a vyradenie uhlíkových kreditov.
• Smart Contracts: Samovykonateľné zmluvy, v ktorých sú podmienky dohody priamo zapísané do kódu.
• Tokenization: Proces konverzie aktív na digitálne tokeny, ktoré reprezentujú vlastnícke práva na DLT.
• Verifiable LEI (vLEI): Digitalizovaná organizačná identita, ktorá slúži ako bezpečný digitálny ekvivalent konvenčného LEI.
• Verra Carbon Standard (VCS): Jeden z najuznávanejších štandardov pre dobrovoľné uhlíkové trhy.
• Voluntary Carbon Market (VCM): Trh, kde si podniky a jednotlivci môžu dobrovoľne kúpiť a predať uhlíkové kredity s cieľom kompenzovať svoje emisie.